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茅台股价先上2000再说！

很多人说茅台的估值高，其实就是不懂，比如说茅台一年净利润1000亿，万科1000亿，招商银行也是1000亿，格力也是1000亿，有什么不同的吗？不同就在于，茅台把今年1000亿净利润全部分给股东，明年还是能继续再赚1000亿，丝毫不影响企业经营，不需要维持性资本支出，所有的净利润几乎全是可自由分配的现金流，你再想想，万科2023年净利润121.6亿，但是市场在担忧他是否还具有还债能力，银行股，把所有净利润分出去，明天可能流动性就不足了，所以净利润在一定程度上来看就是任人打扮的小姑娘，净利润并不能直接反馈企业获得现金流的能力，市盈率是市值/净利润，所以对比企业的市盈率，能反映出谁估值高，谁估值低？

另外企业的合理估值，与增长、衰退都没有直接的关系，那是另外一个层面的事情，那是对未来的预期，企业的合理估值只与商业模式有关，洋河也是属于今年赚100亿，把这些全部分给股东，明年还能赚100亿的企业，这种商业模式其合理估值理论上就是无风险收益率的倒数，至于确定性与成长性，那是另外的事。

1）茅台的合理估值

至于茅台的合理估值是多少？把茅台想象成一个无风险债券，就可以搞清楚了，茅台酒由于是供不应求的（批发价1169，市场价2800），酒还没有出厂，来拉货的车就已经在排队了，在供不应求的情况下，茅台确定性就是100%，现金流/市值=3.4%，就是茅台这个债券的回报率，今天的新闻，30年超长期特别国债中标结果出炉，中标收益率2.57%（对应估值38.91倍），当前茅台这个债券的回报率已经大幅超过无风险债券收益率，理论上茅台的合理估值就应该无风险收益率的倒数。

2）茅台未来的成长性

2024年贵州茅台净利润增长17%左右。

2025年贵州茅台净利润增长20%左右。因为明年茅台销售量会有12.35%的增长，2020年贵州茅台基酒产量为5.02万吨（2024年销售），2021年贵州茅台基酒产量为5.64万吨（2025年销售），而且这些销售量增长并不会增加到飞天茅台上，而是其他单价更高的产品，出厂价会更高。

2026年以后，茅台还有很多牌可以打，茅台以后的成长性依然会非常好。

1）提升直销零售价

2）提升给经销商的出厂价（2023+5=2028）

3）逐步运营价值“万亿”储存老酒

4）系列酒

5）新增产能全部用在非标产品上，出厂均价逐步提升

当前茅台紧靠未来茅台获得自由现金流能力的增长，就可以让我们有非常好的回报率。

当前茅台估值已经低于理论估值，也低于历史平均估值，未来茅台的估值也会向今天这个估值水平靠近，我们可以假设未来茅台的估值保持在目前水平不变，未来仅靠业绩的增长，就可以让我们有非常良好的回报，当下的茅台，买入具有非常高的确定性。大家都在寻找下一个茅台，而下一个茅台往往是现在的茅台。

房地产重磅利好

我们看任何商品，都要从供需的角度分析，现在房地产行业是不是在收缩供给，扩大需求？

1）供给侧

自然资源部发布《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》要求，商品住宅去化周期超过36个月的，应暂停新增商品住宅用地出让。酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。

2）需求侧

下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。

同时我们可以近期看到地产、银行、保险相关公司股价大幅上涨，预期明显好转，近期港股走强，除了大型互联网企业股价大幅反弹，港股中的内地金融企业也表现非常好，例如港股通金融ETF（513190），从1月底至今，净值从0.857涨至今日最高的1.240（累计涨幅44.69%），明显强过于整体指数，近日更是传出一个重磅利好，国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税，红利的背后就是金融业，明显具备高股息、低估值、中特估、经营稳定等特点，而且近年来汇金公司（国家队）也在不断的买入上证50指数ETF、沪深300指数ETF（金融业是主要权重），甚至是直接下场买银行股，这就导致现在有源源不断的资金在选择这些，所以当下投资确定性还是比较强的，大家都可以多多关注一下，港股通金融ETF（513190），是这种投资方式的首选。

关于小茅台与茅台1935

茅台1935其实本质上是茅台的一种变相提价方式，经销商在拿飞天茅台时，需要搭售一定比例的系列酒，不可能经销商从茅台厂家进货，你选择只要飞天茅台，而不要系列酒，所以茅台出1935这个产品，本质上就是要茅台经销商买单，茅台将飞天茅台出厂价提升至1169元左右，现在茅台原箱价格在3000左右，茅台经销商依然每瓶茅台能赚1800左右，搭配的茅台1935，经销商出售后，亏100,200，问题不大，对于茅台经销商而言依然是赚的盆满钵满。

小茅台（100ml）不是主要茅台酒消费场景，茅台酒的主要消费场景是商务接待，宴请以及送礼，请问如果你请领导吃饭，你会拿100ml的小茅台出来吗？你给你老丈人过节送礼，你会送100ml的小茅台吗？

虽然同属于茅台，但是消费场景完全不同，小茅台的价格不能直接反馈出正装茅台价值。

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